醫藥行業政策快速洗牌 有利于步長制藥的大健康戰略 穩步發展

 25日晚間，A股中藥龍頭步長制藥披露2022年半年報。報告期內，公司實現營業收入70.98億元，同比下滑3.9%;歸屬于上市公司股東的凈利潤8.18億元，同比下滑13.5%。

業績下滑的原因預計一方面是由于新冠疫情，導致公司部分產品醫院銷量下降;另一方面，在腦心通膠囊、穩心顆粒、丹紅注射液經談判進入國家醫保后，醫保支付標準下調使得這幾個拳頭產品的業績同樣有所下滑。

2022年上半年，步長制藥腦心通膠囊、穩心顆粒、丹紅注射液、谷紅注射液、復方腦肽節苷脂注射液和復方曲肽注射液六項產品合計收入達39.73億元。

其中，在心腦血管用藥領域，腦心通膠囊、穩心顆粒、丹紅注射液和谷紅注射液四個獨家品種的合計銷售收入達到34.30億元。

其他財務指標方面，上半年步長制藥經營活動產生的現金流量凈額14.25億元，同比增長148.56%;資產負債率38.39%，較去年年末下降1.37%;未分配利潤106.55億元，較去年年末上漲4.11%。

手握重金，因此步長制藥派紅也毫不吝嗇。公司2021年的分紅方案為，向全體股東每10股分配現金紅利3.60元(含稅)，合計派發現金紅利總額為3.98億元，占2021年歸母凈利潤30.88%，已在8月15日實施派發。

而從過去的6年的表現看，步長制藥在醫療保健行業分紅排名第5，同時在上市中醫藥企業中也始終保持前列。

行業迎政策洗牌，龍頭步長機遇多于挑戰

近年來，我國中成藥產業繼續保持穩步增長。米內網發布的《2022年度中國醫藥市場發展藍皮書》顯示，2021年中國醫藥制造業七大子行業合計的利潤總額為6876.3億元，同比增長67.3%，創多年來最快增長記錄。

剔除受新冠疫情利好明顯的生物制品制造子行業，可以看到中藥板塊的增速居前，并且要遠遠好于化藥。其中，中藥飲片利潤總額同比增長100.1%，至250.9億元;中成藥生產實現的利潤為752.6億元，同比增長21.6%。

因此可以預期，在政策整體持續向好的大趨勢下，國內中醫藥產業有望繼續向前邁進。

近年來，國家高度重視中醫藥發展，并將此作為健康中國戰略的重要組成部分給予持續的政策推動。2016年，隨著《中醫藥發展戰略規劃綱要(2016-2030年)》的發布，中醫藥發展上升為國家方略。此后，各項重磅文件不斷，包括頒布實施第一步中醫藥法等，中醫藥產業的發展因此開始走上快車道。

與此同時，在2020年處新冠疫情爆發后，中醫藥在抗疫方面也展現出來獨特的優勢，慢慢受到越來越多人的認可，中醫藥開始加速“走出去”。

不過，中醫藥產業的發展同樣還面臨著一些挑戰，包括繼化藥仿制藥、醫用高值耗材之后，中醫藥也被納入了集采。

進入2022年以來，中成藥集采已駛入快車道。隨著湖北等19省中成藥集采聯盟、廣東等6省中成藥集采聯盟、山東中成藥專項集采相繼落地執行，給中成藥集采積累了豐富的經驗。同時，依據國家醫保局部署，到2022年底全國各省份(含省際聯盟)自行開展集采的藥品品種數累計不少于100個，并且須包含中成藥。

集采主要針對臨床使用量大、采購金額高的主流中成藥品種，因此“大品種”更容易被“瞄準”，加上降價是必然趨勢，因此業界預計中成藥超3000億元規模的市場也將隨著集采進入“洗牌”。

但比起化藥集采，中成藥集采降價相對溫和。同時相對非獨家品種來說，獨家品種因為替代產品少，也面臨更小的壓力。以廣東六省聯盟中成藥集采為例，非獨家中標產品的平均降幅為67.8%，而獨家產品平均降幅為21.8%。

目前，步長制藥三個銷量較大的產品—腦心通膠囊、丹紅注射液、穩心顆粒均是獨家產品，因此預計受集采沖擊相對有限。今年上半年，步長制藥的業績表現仍然與不少中醫藥企業拉開了不小的差距。

新老并舉全面布局，做“世界的步長”

步長制藥深耕心腦血管用藥領域。一方面，公司大力發展和培育中藥大品種，培育出了腦心通膠囊、穩心顆粒、丹紅注射液三個獨家的心腦血管中藥專利品種。

另一方面，為應對市場和政策風險，公司在近幾年還積極研發同樣可以用于心腦血管疾病治療的化藥、生物藥。隨著這些產品銷售的慢慢放量，未來有望成為公司新的業績增長動力。

例如參芎葡萄糖注射液(全國僅兩家生產企業)，該品種用于閉塞性腦血管疾病及其他缺血性血管疾病， 2021年的收入為4.61億元;銀杏蜜環口服溶液(獨家品種)，該藥主要用于冠心病、心絞痛、缺血性腦血管疾病，可改善心、腦缺血性癥狀，2021年的收入為3.74億元。

在心腦血管領域，步長制藥另有16種生物制品正在研發階段，部分項目已進入臨床II期或III期階段。

做大做強心腦血管以外，步長制藥也在婦科、糖尿病、惡性腫瘤、消化系統和呼吸系統等大病種治療領域，加大了新產品開發布局。目前公司在研產品超200個，同時還對核心品種繼續進行上市后藥物研發，以拓寬適應癥范圍，延長產品生命周期。

包括公司在穩心顆粒成功進行循證臨床試驗的基礎上，繼續推進主導產品的循證醫學再評價。截至報告期末，腦心通膠囊、丹紅注射液的循證醫學研究正在穩步推進，紅核婦潔洗液、康婦炎膠囊 、頭痛寧膠囊的二次開發亦在持續進行。

另外，步長制藥還在向生物制藥、疫苗等熱度持續攀升的醫藥新興領域進軍與擴張。生物藥方面，針對腫瘤、骨質疏松等大病種、長期病、慢性病等領域，步長制藥目前有16項生物制品正在研發，部分制品已進入臨床II期或III期階段，覆蓋腫瘤、骨質疏松、貧血、關節炎等范圍。

在疫苗領域，2019年步長制藥通過并購浙江天元，間接擁有了葛蘭素史克在中國的疫苗業務。并且通過此項并購，間接獲得了在流感和腦膜炎的疫苗上的頂級資源，目前已擁有4項疫苗產品，另有5項疫苗產品正在研發中。

展望未來，步長制藥表示，將堅持“聚焦大行業、培育大品種”的發展方向，將自己打造成一家以現代中藥為龍頭，涵蓋疫苗、生物工程、化藥、保健品的高科技大健康企業，做“中國的強生、世界的步長”。

來源：財聯社